上周五，在上海股市跌破2245点的上轮牛市最高点并一度击穿了2200点以后，中国证监会推出了《上市公司股东发行可交换公司债券的规定（征求意见稿）》，这被视为一种缓解大小非压力的新的救市手段。然而，只要对这个规定的内容进行认真分析，我们就可以发现，可交换债的推出不但不能缓解市场压力，还会给市场增添新的压力；可交换债的推出不但不能稳定市场因大小非泛滥所造成的预期紊乱，而且还会加剧这种紊乱。虽然推出可交换债的目的是为了吸引市场上的新资金入市，但对市场的影响却可能适得其反，不但不能成为市场的任何利好，却反而可能成为市场运行的重大利空，给本来就已经疲弱不堪的中国股市带来新的和更大的不确定因素，使得市场预期进一步陷入混乱。    可交换债办法规定，可交换公司债券自发行结束之日起十二个月后方可交换为预备交换的股票，债券持有人对交换股票或者不交换股票有选择权。因为这条规定，目前对市场威胁最大的小非就基本上被排除在外，因为小非大部分在十二个月内就达到解禁期，除非脑子进水