转自周年洋的博客   在今年这样的大熊市中，价值投资者的业绩未必好过趋势投资者和技术派，更有可能比他们差。如果价值投资者因为某种原因必须要把股票换成现金的话，更有可能亏损累累。对于价值投资者来说，资金的期限几乎是致命的。虽然价值投资者分享的是公司增长的收益，但是价值投资者买入的价格还是市场价格。对于公司股票的估值永远是模糊的正确，为了寻求本金的安全，尽量获得较高的安全边际，是每一个价值投资者孜孜以求的事情。但再高的安全边际，也不能保证市场价格不会低于你的买价，不会造成短期的浮亏。   原因在于估值总是会有很大的误差，对公司的了解程度、公司每年盈利增长变动、消费者需求变化甚至宏观经济的短期影响，加上每个人对资金回报率的要求不一样，这诸多因素导致估值永远是模糊的正确，而达不到精准的程度。至于安全边际的设定也不能太高，因为太高的安全边际可能会失去很棒的投资机会，也就是说你不可能等到最高的安全边际，安全边际总是相对的。从基本面角度来看，价值投资者不可能避免估值的偏差。